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投资要点：

1、国产MOPA脉冲光纤激光器领军者

2、激光行业下游应用前景广阔

3、激光器、智能设备双轮驱动，下游应用拓展带来业绩弹性

4、受益元宇宙市场爆发

5、上涨目标空间近50%

杰普特（）

一、国产MOPA脉冲光纤激光器领军者

杰普特是国内领先的MOPA激光器制造商，通过技术积累和持续投入，公司形成了激光器和激光/光学智能装备两大主要业务模块。其中脉冲光纤激光器为公司王牌产品，技术国内领先，以MOPA结构设计为特点，相比其他公司采用调Q和锁模等结构的产品具有脉宽可调、频率范围更广的优势。目前公司MOPA脉冲光纤激光器的客户包括泰德激光、联赢激光、光大激光等知名激光装备制造商。

公司为Apple、国巨股份、意法半导体、LGIT、AMS、厚声电子、乾坤科技、华新科技等电子制造业巨头提供精密激光/光学智能装备。其中，公司自研自产的智能光谱检测机于年进入苹果公司供应链，目前公司已成为苹果光谱检测设备的核心供应商。

二、激光行业下游应用前景广阔

激光技术广泛应用于制造、医疗、军事等领域，是高端制造的基础性技术之一。激光器是决定激光设备品质的核心部件，其价值量约占总体激光设备的50%。激光器品类繁杂，其中，光纤激光器输出的光束质量好、能量密度上限高、使用场景丰富，性能优越，被称作“第三代激光器”。根据LaserFocusWorld数据，年全球激光器市场规模达亿美元，其中光纤激光器市场份额已上升至52.68%。

在传统制造业中，激光可以参与清洗、切割、打标、焊接等多个工艺环节，激光行业有望长期受益于我国工业的稳定发展。根据前瞻产业研究院数据，激光在我国制造业中的渗透率仅为30%，美国相应渗透率为42%，日本相应渗透率为44%，德国相应渗透率为46%。激光产业在传统制造业中的应用仍有巨大潜力。

新能源汽车加速渗透，动力电池催化激光产业发展。根据前瞻产业研究院预测，中国动力电池终端需求将从年的73GWh升至年的GWh，年复合增长率高达49.0%。MOPA脉冲激光是锂电池切割的理想解决方案，相关企业有望受益于新能源行业高速发展红利。在锂电池极片切割领域，nm的MOPA激光器具有相对较窄的脉宽，频率较高，可以实现高质量的极片切割，而该设备长期由国外品牌垄断，我国能够生产相应激光器的企业包括杰普特、锐科激光等。

年，国内高功率光纤激光器渗透率从年的0.80%升至57.58%，国产替代正在加速进行。目前MOPA等技术壁垒相对较高的光纤激光器仍以国外厂商为主。光纤激光器细分赛道MOPA脉冲激光器也呈现出较明显的国产替代趋势，其中作为国产MOPA激光器的领军者，杰普特在光伏、锂电切割等领域均有布局。

三、激光器、智能设备双轮驱动，下游应用拓展带来业绩弹性

公司持续投入研发及生产，发展成为以技术为核心驱动力的高效团队。目前，惠州杰普特光纤激光产业园已逐步投入使用，后续生产建设项目也将逐步投产，预计惠州产业园项目将有力保障公司后续产能需求。公司通过股权激励方式，绑定核心团队，为可持续的高质量发展保驾护航。

MOPA脉冲光纤激光器具有优良的性能和灵活的场景适用性，在新能源电池等新兴产业具有广阔的市场空间。公司MOPA技术保持国内领先、国际先进水平，近年来在技术研发领域的投入比例不断上升，为公司核心竞争力提供动力源泉。MOPA激光是锂电极耳切割优选方案，杰普特有望成为国产替代受益者。此外，MOPA激光器在清洗、焊接等领域也均有重要应用，安全阀、电芯等制造环节目前均采用MOPA激光器，杰普特技术储备在该领域处于国内领先水平。

钙钛矿太阳能电池因其高光电转换效率、成本低等特点成为光伏行业的投资热点。杰普特与江苏大正微纳合作，为其定制生产柔性钙钛矿膜切设备，已于年8月通过验收并正式投入生产使用。杰普特MOPA激光技术使钙钛矿太阳能电池制作流程更加简化、高效，有望在第三代光伏激光设备取得先机，获取更大市场份额。

公司智能设备助力工业智能化发展，多元产品满足下游定制化需求。公司智能设备有四大应用方向，分别为被动元件、光学检测、激光装备以及模组检测，应用场景丰富。公司在VR/AR、VCSEL、焊接、被动元器件等领域均有布局，未来有望开拓下游重要客户，在多领域有望看到业绩弹性。

四、受益元宇宙市场爆发

年元宇宙成为市场热点，全球科技巨头陆续布局。而作为元宇宙入口的交互设备，AR/VR有望迎来新发展机遇。杰普特作为智能设备的先进厂商，成功研发出适用于VR/AR眼镜的模组测试机，其可以用于头戴式眼镜成品以及单眼模组的透镜成像畸变检测，在下一代VR设备中有望采用。公司目前已为客户定制开发广视场角测试设备，形成订单并开始交付。

五、上涨目标空间近50%

根据公司年业绩快报，公司年实现归母净利润0.92亿元，同比增长.9%，我们预计公司/年归母净利润分别为1.55/2.51亿元，同比增长67.8%/62.0%，当前股价对应/23年28/17倍PE，考虑业绩快速增长趋势、参考可比公司估值，中信证券给予公司年45倍PE，对应目标价75元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险因素：产品推广不及预期的风险；市场竞争加剧导致公司市场份额降低或毛利率下降的风险；重要客户流失的风险；MOPA脉冲光纤激光器国产化进程不及预期的风险；锂电、VR/AR等下游产业需求量不及预期的风险等。

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