作者：王华君

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来源：浙商机械国防团队报告

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事件：

、公司互动平台表示：已在美国成立了全资子公司，随着北美新能源市场需求的不断扩大，公司已取得了美国客户的重要订单。

2、发布重大资产重组补充公告：披露东恒机械部分业务及财务信息。

摘要

核心观点：

收获北美动力电池企业重要锂电设备订单，国际化工作取得重要进展

4月5日，公司收获自年美国子公司成立以来最为重要的北美新能源订单，标志着国际化工作取得重要进展，同时也标志公司作为全球模组/PACK自动化设备的龙头企业，未来将持续伴随国内龙头动力电池厂商进军海外市场。

收购宁德东恒机械，切入锂电池模组结构件，新产品布局取得重大突破

宁德东恒机械主营锂电池精密结构件，广泛用于动力电池模组的外壳结构，如侧板、端板及特殊结构需求。据公告，公司先进技术工艺满足其主要客户（某重点国际整车企业）特殊的结构要求，成为其国内重要供应商。-年东恒机械营业收入分别4./9.0亿元，其锂电池结构件有望与公司新能源汽车自动化设备产生上下游协同，进一步提高公司产能、强化与宁德时代的绑定，实施新能源车设备、产品的双轮驱动发展战略。

股权激励计划授予完成，彰显管理层信心；当前股价相对授予价折价9%

2年股权激励计划共授予限制性股票00万股，授予价格为08元（当前股票价格为87元），授予对象公司董事、高管以及业务骨干等合计48人。

新能源车模组/PACK装备龙头，五因素驱动业绩提速

五因素分别为：）新能源车增长；2）设备的自动化率提升；3）国产替代；4）全球化；5）新产品和新领域突破。

预计国内5年模组/PACK线市场达3亿元，-5年复合增速9%。增长驱动力：）锂电设备需求持续增长；2）模组/PACK自动化率提升。

从国产替代到供应全球。）公司年国内市场份额25%左右，还有进一步提升空间。2）欧美新能源汽车快速增长，预计5年欧洲/美国模组/PACK线市场规模将分别达到83/53亿元，-5年的复合增速将达20%/67%。盈利预测及估值预计公司2-4年的归母净利润分别为2.7/4.7/6.4亿元，同比增速分别为%/73%/36%；对应2-4年PE分别为24/4/0倍，维持“买入”评级。风险提示行业竞争加剧，新产品拓展不及预期，重大资产重组进展不及预期。

附录：锂电设备板块2/3年平均PE24/6倍

附录2：预计5年美国锂电设备市场亿元，占全球总需求比例持续提升

美国锂电设备市场有望接力中国、欧洲，成为2-5年全球总需求增长的重要组成部分。预计5年美国锂电设备市场规模将达到亿元，2-5年的复合增速为6%，快于全球的25%，同时美国市场占全球的比例也将从年的6%提升至5年的8%，重要性不断加强。

国内动力电池企业将陆续加快在美建厂步伐。

2年3月，宁德时代将考虑在美国选址，建设一座动力电池生产工厂，以方便供应特斯拉等电动汽车厂商的订单。预计总投资为50亿美元，产能规模达80GWh。

2年3月，远景动力宣布与梅赛德斯-奔驰达成合作，同时远景动力将在美国建设一座超级工厂，计划于5年投产，这也是远景动力将要在北美地区建造的第二座电池工厂。

国轩高科于年2月发布公告，境外全资公司美国国轩与美国汽车巨头达成战略协议，在3至7年间，该车企将向国轩高科采购磷酸铁锂电池兆瓦时以上，并计划双方合资建厂、进行美国本土化生产。

附录3：宁德东恒机械为某重点国际整车重要供应商

宁德东恒机械有限公司成立于年，是一家专注于新能源动力电池精密结构件的生产、研发、销售的高新技术企业，其产品广泛应用于动力电池模组的外壳结构，如侧板、端板和特殊结构需求。

相对传统的汽车结构件，动力电池外壳结构件在保证结构强度，如抗压性、耐腐蚀性等特点外，还需要考虑导电、绝缘、阻燃等动力电池热失控防护的特殊要求，东恒机械通过技术积累与主要电池客户多年的合作，灵活掌握金属切割、压延、贴膜、喷涂、焊接等批量生产工艺，为客户提供个性化电池外壳的解决方案和批量生产方案。

东恒机械在原有产品的基础上，不断突破。通过技术工艺研发及准确理解市场需求，运用压延技术替代原有激光焊接工艺，同时采用绝缘粉末喷涂工艺，极大提升绝缘一致性和生产效率并减少工艺成本，满足了主要客户为某重点国际整车客户的特殊结构要求，成为该整车客户的国内动力电池壳结构件的重要供应商。

根据公司年相关财务数据，本次交易将构成重大资产重组情形。本次交易完成后，宁德东恒将成为公司控股子公司，使公司业务从新能源电池生产线领域扩展到新能源电池零部件领域，增强了公司服务新能源汽车及动力电池客户的能力，并计划通过客户协同、生产效率优化、技术协作等方式，增加公司盈利能力，从而增强公司的持续经营能力。

（资料来源：公司公告）

往期报告回顾：

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拟在上海新建产能，新能源汽车冲压件将大幅扩产

业绩符合预期；盈利向好，产能扩张业绩有望提速

深度：新能源车模组/PACK装备龙头，五因素驱动业绩提速

股权激励获股东大会通过；五因素驱动业绩提速

收购宁德东恒机械，新能源车设备、产品双轮驱动

业绩基本符合预期；预计2年业绩有望提速

在手订单饱满，研制锂电设备新品毛利率略降

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