（报告出品方/作者：浙商证券，邱世梁、王华君、邓伟）

1.“碳中和”：光伏需求未来十年将迎十倍增长

1.1.“碳中和”成为全球共识，全球能源格局亟待优化

全球多国确立“碳中和”目标，助推光伏行业长期发展。年距巴黎气候大会过去将近6年，全球多国为践行减排承诺，促进绿色发展，相继提出“碳中和”目标，清洁能源的推广与使用已成为全球共识。截至年4月，全球共有多个国家宣布“碳中和”目标。

中国年“碳达峰”，年“碳中和”。中国政府一直高度重视全球气候变化问题，积极承担大国责任，出台措施大力发展清洁能源。年下半年以来，中国多次在各类会议上提及“碳达峰”“碳中和”等概念，显示了中国政府节能减排，实现碳中和的决心。

目前世界能源消费仍以化石能源为主，清洁能源占比小。能源结构转型是“碳中和”的必然要求。实现“碳中和”意味着以化石能源为主的能源格局走向终结，未来将迎来清洁能源时代。目前全球各主要经济体和碳排放大国均已提出碳中和目标，其中大部分国家预计在年左右实现碳中和，意味着到本世纪中叶非化石能源将成为能源消费的主力，电力绝大部分甚至全部来自于清洁能源。

根据《BP世界能源统计年鉴》，年世界一次能源消费仍以煤炭、石油、天然气等化石能源为主。在一次能源消费总量中，化石能源占比高达84.7%，而包括太阳能在内的其他可再生能源仅占能源消费总量的4.05%，化石能源消费量是太阳能、风能等清洁能源消费量的20倍以上。全球能源消费结构亟待优化，清洁能源拥有广阔发展空间。

国内能源消费结构也呈现类似特点。根据国家能源局统计数据，年中国化石能源消费量占一次能源消费量的比重为84.7%，而清洁能源占比仅15.3%。中国作为世界上最大的发展中国家，经济体量大且增速快，一次能源消费量基数大且增速大于世界总体水平，未来能源消费需求旺盛。而根据”碳达峰”目标，年非化石能源将达到一次能源消费比重的25%，从目前情况来看清洁能源占比缺口巨大。

“碳中和”成为全球共识，以化石能源为主的全球能源消费结构亟待转型，能源格局重塑大势已定，清洁能源未来将会取代化石能源成为全球能源消费的主体。未来以光伏为代表的新能源将成为能源消费结构的中坚力量，拥有长期发展空间。

1.2.“平价时代”临近、综合优势显著，光伏有望成为“碳中和”主力

光伏产业链各环节技术不断升级换代，光电转换效率迅速提升，“提质降本”显著。光伏发展初期由于技术限制，投入成本高且光电转换效率低，导致度电成本过高，发展受限。过去10年间，由于改良西门子法不断进步、大尺寸硅片发展、电池技术更新、切割工艺进步，光伏产品生产成本不断下降、光电转换效率大幅提升，在二者共同作用下度电成本显著下降，光伏正在迈入“平价时代”。

根据国际可再生能源署（IRENA）发布的《可再生能源发电成本》，-年全球太阳能容量从40GW增加到GW，增长了19倍，成本下降了85%，远高于风电成本降幅；从国内情况来看，光伏发电“平价上网”项目迅速增长，年全国有19省超过33GW光伏发电量纳入平价项目，较年的14.8GW有大幅度增长。

全球减碳共识下，清洁能源发展空间广阔，而光伏在各类清洁能源中综合优势明显，有望成为“碳中和”主力。过去制约光伏发电大范围推广的主要因素是度电成本过高，伴随着光伏发电“平价上网”的逐步实现，过去10年光伏度电成本从年的2.47元/度、下降至年的0.37元/度，下降幅度高达85%，成本制约因素逐步消失。光伏具有能量密度大、安全系数高、生态友好等特点，在综合考虑成本、安全性、生态影响、发电效率等因素后，相较于水电、核电等非化石能源，光伏比较优势明显，将成为未来清洁能源发展的中坚力量，未来几年光伏及光伏设备行业有望获得“井喷式”发展。

1.3.-年：光伏需求10年10倍大赛道，需重视投资机会

度电成本不断下降、综合优势明显，加之全球能源政策利好，光伏发电量和渗透率在过去十年间增长迅猛，新增装机量年年攀升。从总量来看，全球光伏发电量占发电总量的比例从年的1%上升到年的3%，新增光伏装机年至年10年间增长超过3倍；中国光伏发电量在-年更是实现了从无到有再到世界领先的飞跃，新增光伏装机年至年10年间增长将近20倍。

从结构来看，分布式光伏系统“异军突起”。长期以来光伏发电项目以集中式为主，虽然分布式光伏占比有提升趋势，但集中式光伏系统一直以来占据主导地位。年一季度装机量首次超过集中式系统，叠加7月份国家能源局整县分布式光伏试点政策出台，未来分布式光伏有可能迎来一轮发展热潮。

伴随未来光伏价格和成本的持续下降，光伏装机需求有望持续加速增长。我们测算了年中国和全球光伏新增装机需求，预计年中国光伏新增装机需求达-GW，CAGR达24%-26%；全球新增装机需求达-GW，CAGR达25%-27%。光伏装机需求未来十年迎来十倍增长，拥有巨大的市场空间，需重视光伏赛道带来的巨大增长机会。

2.主产业链：聚焦格局好的硅料、硅片；组件地位提升

2.1.硅料：供需紧张，行业集中度高；

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