国内领先的激光切割控制系统供应商

柏楚电子()作为全球领先的激光切割控制系统供应商，公司产品以自主软件开发为核心，主要包括板卡控制系统、随动控制系统和总线控制系统，已为超过家的激光加工设备制造商提供成套的系统解决方案。

公司是行业内唯一完整掌握激光切割控制系统研发所需五大类关键技术的企业，在中低功率激光控制领域处于国际领先地位。目前公司在中低功率市场市占率约60%，其中，中功率市场占有率超过90%；高功率市场占有率约10%。公司在中低功率激光切割市场有很强的控制力，通过深度参与产业链合作，实现了产品的定价优势；在高功率和超快激光控制系统市场，公司具有价格、市场优势，其市场份额有望快速提升，高功率和超快市场将是公司未来主要增长动力来源。

激光行业发展迅速，激光切割控制系统行业迎发展良机

激光切割对替代传统加工设备是激光切割行业的主要发展动力，行业正向着更高功率、更快速度和更高精度的方向发展。IndustryPerspective预测国内对激光切割的需求将保持较高速度增长，预计到年，中国激光切割设备总体市场规模达.69亿元。激光行业的快速发展将带动上游激光切割控制系统市场持续向好，根据数据预测，年中国中小功率、高功率、超快激光切割控制系统市场规模将分别达到5.14、9.82、5-10亿元。

（一）公司业务分析：

(1)国内领先的激光切割控制系统供应商

柏楚电子主营业务系为各类激光切割设备制造商提供以激光切割控制系统为核心的各类自动化产品。公司联合创始人均来自上海交通大学自动化相关学科，建立柏楚电子后在多个行业运动控制领域深耕十余年，积累了深厚的技术实力及行业经验。公司产品以自主软件开发为核心，并与板卡、总线主站、电容调高器等硬件集成后进行销售，其中部分硬件通过外协厂商进行加工。

迄今为止，公司已为超过家的激光加工设备制造商提供成套的系统解决方案。是行业内唯一完整掌握激光切割控制系统研发所需五大类关键技术的公司，同时在每一个关键技术均可达到或接近行业领先水平。公司已完整地掌握了激光切割控制系统研发所需的CAD技术、CAM技术、NC技术、传感器技术和硬件设计技术五大类关键技术，涵盖了激光切割过程涉及的各项流程（包括排版、切割、数控、调高传感等），并解决了激光行业2,多项需求，集成了多项工艺参数，形成了一套易用、高效、稳定的激光切割整体解决方案。

备注：一个完整的激光切割流程包括三步：（1）使用控制系统提供商提供的激光专用设计软件或第三方工业设计软件绘制加工图纸；（2）将加工图纸通过软件进行后期图形处理及排版，并生成加工的机床代码；（3）激光切割机床根据代码指令执行切割任务，整个切割过程中涉及图形编辑、工艺设臵及具体加工工艺选择、运动控制、切割头和激光器等外设控制、加工控制、切割头与切割部件之间焦距控制及随动等各环节，最终完成零件、装配体的加工。

产品更新周期快，保证了公司技术领先性。本行业是集数控技术、激光技术、软件技术于一体的技术密集型行业。企业发展需要有专业的技术研发团队、丰富的研发经验、充足的人才资源作为支撑。主流激光切割运动控制系统研发公司在行业内深耕多年，投入了大量的资源与时间，积累了大量技术专利，所研发的产品极大地迎合了行业发展的需要，柏楚电子针对激光切割开发的随动控制系统、板卡控制系统、总线控制系统的软件更新周期大概为3至6个月，即每3至6个月发布新的软件版本，更新主要涉及新增系统需求与功能、对BUG进行修复，产品更新周期非常快，保证了公司技术领先性。

（2）低功率市场占有率较高，定价优势明显

低功率市场占有率大幅领先国内同行，高功率市场是唯一一家国内企业。公司是业内首批激光专业加工成套系统的开发厂商，相较国内外通用系统厂商，公司在国内激光加工控制系统市场中具有先发优势。在中低功率激光加工控制领域市场份额位居行业第一（约60%）、高功率激光加工控制领域全球市场份额近10%，国内第一；同时，公司高功率激光切割控制系统的技术水平已达到国际先进水平，与德国倍福、德国PA、西门子等国际知名企业水平相当。

公司中低功率激光切割控制系统拥有定价优势，高功率产品相比于国外产品性价比更高。公司的中低功率激光切割控制系统产品各项技术参数处于领先水平，且具有较高的稳定性，价格高于竞争对手维宏股份和奥森迪科等，年各公司中低功率激光切割控制系统价格分别为1.57万元/套、0.80万元/套、1.0万元/套。公司的高功率激光切割控制系统产品主要与国外厂商进行竞争，国内原材料、人工成本相对较低，运输也相对更加便利，价格略低于德国倍福、德国PA、西门子等。公司高功率激光切割控制系统产品定价略低于国际知名厂商，主要由于目前高功率行业主要被国际厂商垄断，市场对国际厂商的认可度较高，存在部分品牌溢价所致。未来，随着公司高功率产品的推出并被市场认可，产品价格的差异预计会逐渐缩小

（3）下游覆盖国内主要激光设备商，客户资源丰富

公司将其主营产品定位于国内激光加工系统市场，基于其研究成果而开发生产的随动控制系统、平面切割系统、管材切割系统、套料软件。公司具备基于客户的整机方案提供二次开发与自动化方案设计的能力。据估计目前国内约有余家激光切割设备生产企业，截止年12月31日，公司已与超过家激光切割设备生产企业开展合作。其中，目前公司的活跃客户约为余家，公司活跃客户占行业客户总数约60%，大族激光、华工法利莱、百超迪能、宏石激光、庆源激光、嘉泰激光等主流激光设备制造商均包括在内。

目前我国高功率激光切割设备的国产化率约为80%-90%。第一梯队厂商主要为大族激光、奔腾楚天、华工科技、领创激光等公司，其他涉足高功率激光切割设备的厂商还有宏石激光、庆源激光、嘉泰激光、亚威股份、迅镭激光等公司；在国开展高功率激光切割设备业务的国外厂商主要为德国通快、瑞士百超等，市场份额约为10%-20%。

图：年公司向高功率激光切割设备主要厂商销售的高功率控制系统和中功率控制系统明细

（二）本次募集项目简介

公司拟发行不超过2万股，募集约8.35亿元。募集资金将投向总线激光切割系统智能化升级项目”、“超快激光精密微纳加工系统建设项目”、“设备健康云及MES系统数据平台建设项目”、“研发中心建设项目”、“市场营销网络强化项目”。项目建设期均为三年，募集资金投资项目围绕公司主营业务进行，有利于公司拓展业务板块，打破境外厂商的垄断局面，提高公司技术水平和核心竞争力。

图：募投项目及资金使用安排

超快激光精密微纳加工系统建设项目的建设期为三年，预计年项目建成，项目建成后产能逐渐释放并达产。项目达产后脆薄性材料激光成丝切割系统和脆薄性材料激光裂片系统的产能分别为5,套/年，合计为10,套/年，对应的市场销售额合计约为3.65亿元。总线激光切割系统本项目建设期拟定为3年，项目达产后预计平面激光切割系统、三维管材激光切割系统、智能卡盘控制系统、智能传感控制系统分别年产00/3/0/0套，对应年销售额7.3亿元。

设备健康云及MES系统数据平台市场空间巨大；“设备健康云及MES系统数据平台建设项目”将协助激光切割设备制造商解决设备管理和售后管理等痛点需求问题，有助于公司打造激光生态圈的相关服务，形成完整的生态圈系统体系。健康云及MES系统云数据平台将分别接入激光切割设备制造商和激光切割终端工厂，为柏楚设备提供专业的设备维护管理云服务功能。设备健康云及数据平台，是基于激光切割机床设备的健康管理云平台，是围绕激光机床设备健康、售后服务、维修管理、备件销售、设备大数据分析等应用的设备大数据平台。

（三）公司财务分析：

（1）经营业绩持续向好，毛利率、净利率维持高水平

年前三季度公司实现营业收入2.78亿元，同比增长48.85%，实现净利润1.91亿元，同比增长61.81%，-年公司营业收入复合增长率为41.67%，归属于母公司净利润复合增长率为36.12%。

在公司营收中随动系统和板卡系统收入占比超90%，其中，年公司随动系统占营收比例为48.79%，板卡系统业务占营收比例为42.11%。

图：公司分产品业务收入情况（万元）图：公司分产品业务收入占比情况

（2）公司毛利率处于较高水平，净利率稳中有升

-年公司毛利率分别为81.9%、81.87%、81.17%，整体平稳且处于高位，-年净利率水平分别为61.51%、62.31%、56.79%，年前三季度提升至68.71%，净利率水平整体处于高位，稳中有提升。

公司销售费用率总体呈下滑趋势，管理费用率年短暂上升后年明显下降。-前三季度公司销售费用率分别为3.87%、3.27%、3.90%、2.61%，管理费用率分别为16.55%、15.97%、23.69%、14.01%。

资本快速扩张，伴随总资产周转率下滑，经营性现金流明显改善。-年公司总资产周转率分别为0.78、0.98、0.77，呈先上升再下降趋势。存货周转率从年的2.72到年3.52，再到年的3.16。

公司重视对于研发的投入，注重技术积累。年度、年度和年度，发行人研发投入分别为1,.62万元、2,.68万元、2,.51万元，占当期营业收入的比重分别为11.31%、9.88%和11.47%；不断增加的研发支出是公司维持技术领先性的良好保障。

（四）激光行业分析

（1）激光切割效率远高于传统设备，激光替代传统设备是大势所趋

激光加工是利用高强度的激光束，经光学系统聚焦后，通过激光束与加工工件的相对运动来实现对工件的加工，实现对材料进行打孔、切割、焊接、熔覆等的一门加工技术。相对于传统加工工艺，激光加工具有适用对象广、材料变形小、加工精度高、低能耗、污染小、非接触式加工、自动化加工等优点，目前已成为一种新型制造技术和手段。激光产业链上游主要分为硬件和软件两部分，分别为材料、光学元器件、机械组件、电源、辅助设备和数控系统，中游为激光器，下游为具体应用到不同领域的激光设备。

图：激光行业产业链上下游行业情况

激光切割对比传统切割设备有速度、精度和操作便捷度的优势

a）切割加工速度。根据激光现场实际测试结果，激光切割机的切割速度是传统切割设备的10倍以上。例如切割1mm的不锈钢板，激光切割机的最大速度可以达到每分钟30多米，这是传统的切割机无法做到的。

b）切割的质量、精度。传统的火焰切割和数控冲床都是接触式的加工方式，对于材料的损伤很大，切割的质量度很低，必须经过二次加工才能使表面平整，并且切割的精度偏差很大。而激光切割机是非接触的技工方式，对于材料的损伤几乎为零，由于激光切割机采用了先进的配件使设备在运行时更加稳定、切割的精度更加精准，误差甚至达到了0.01mm的精度，切割的表面平整光滑。对于一些要求很高的行业不但节约了成本还节约了加工时间。

c）操作更简单便捷。火焰切割和数控冲床都是需要人工来干预机器的运转，特别是数控冲床，是需要先设计好模具才能进行切割的。激光切割机只需要在计算机中设计好切割图案、任何复杂的图案都可以导入到激光切割机的工作台，设备就会自动进行加工，全程自动化无需人工干预。

（2）全球激光器行业快速发展，材料加工是最大下游细分领域

目前，欧洲、美国与中国是最主要的工业激光应用市场，土耳其、俄罗斯、印度以及部分东南亚和南美基础工业实力较好的国家，工业需求也在持续增长。根据美国StrategiesUnlimited的报告，-年，全球激光器行业收入规模持续增长从年的89.70亿美元增加至年的.30亿美元，年复合增长率为8.50%。随着大功率激光器的技术突破和增材制造技术的成熟，预计未来激光器行业将持续快速增长。-年，全球激光器行业收入如下图所示：

图：全球激光器行业收入持续增长

激光器的用途十分广泛，目前可应用于材料加工、通讯、研发、军事、医疗等领域。根据《中国激光产业发展报告》，年激光材料加工和光刻领域成为全球激光器应用市场销售额占比最大的部分，约为51.71亿美元，占比41.6%；通讯与光存储市场销售额42.39亿美元，位居第二，占比34.1%；科研和军事市场约为9.20亿美元，居于第三，占比7.4%；随后是医疗和美容领域，市场份额上升速度明显，约为9.20亿美元，占比7.4%；仪器与传感器市场为8.08亿美元，占比6.5%；而娱乐、显示与打印市场排在最后，为3.85亿美元，占比3.1%

图：年全球激光器应用市场应用明

中国工业激光设备行业市场需求旺盛

随着中国经济的发展与国家战略的深入实施，制造业对自动化、智能化生产模式的需求日益增长，中国激光产业也逐渐驶入高速发展期。根据年中国激光产业信息报告数据，受益于各类金属及非金属部件加工的旺盛需求，激光加工设备市场迎来持续稳定的增长。至年，中国激光设备销售收入由亿元增长至亿元，年复合增长率为27.18%。

中国作为全球最活跃的制造业市场，工业激光设备的销售收入占比最高，年达.7亿元；信息领域激光设备紧随其后，为.6亿元；第三为医学用激光设备，约28.8亿元；商业用和科研用激光设备分列第四位和第五位。

根据IndustryPerspective预测，对激光切割的需求还将保持较高速度增长，预计到年，中国激光切割设备总体市场规模达.69亿元。

（3）中低功率激光控制系统市场：国内企业三分天下

行业竞争格局：中低功率激光切割控制系统领域中，国产控制系统凭借着良好的产品使用性能和综合性价比，已经基本实现了进口替代。国内激光切割运动控制系统行业中低功率设备使用板卡系统为主，目前国产中低功率激光运动控制系统已占据中国市场的主导地位，其中业内前三家企业（柏楚电子、维宏股份、奥森迪科）市场占有率约为90%。其中，柏楚电子在中低功率领域的相关技术水平已达到国际领先，其生产的中低功率产品在稳定性、可靠性、精度、速度、易用性等各方面均具备明显优势，市场占有率约为60%。

（4）高功率切割控制系统市场：国产替代势在必行

行业竞争格局：高功率激光切割控制系统领域中，目前国际厂商依然占据绝对优势，为中国市场主导者。国产激光运动控制系统仅占据约10%的市场份额。主要的知名企业包括德国倍福、德国PA、西门子等。公司目前已成为国内第一的高功率激光切割控制系统生产商，高功率产品的技术指标和使用性能为国内领先水平，国产高功率激光切割控制系统所占据的10%市场份额也几乎全部为柏楚电子所占有。

图：国内高功率激光切割控制系统市场情

国产替代大幕拉开，高功率激光切割控制系统价格有望在未来几年显著下降。目前国内高功率市场90%的份额为海外企业，其高功率激光切割控制系统价格在5-15万不等，柏楚电子为高功率领域国内主要企业，其高功率系统价格仅为3-5万元，在核心参数上，柏楚电子高功率系统已经达到或接近国际领先水平，且具有显著价格优势，国产替代有望快速进行，因此，在高功率激光切割控制系统领域，平均价格下跌将是大趋势，年，国内高功率市场平均价格为7.8万元/台，根据《激光行业研究报告》，预计到年平均价格将下跌至4.76万元。

（5）超快激光控制系统市场：国内企业具备较强竞争力

超快激光精密微纳加工系统主要应用于3C行业、PCB和半导体行业。随着大数据、人工智能等技术的发展，半导体、集成电路和3C产品的需求持续稳定增长。为满足加工PCB板、触摸屏等部件高精度加工的要求，超快激光精密微纳加工激光设备的需求也保持增长。在众多下游应用领域中，手机全面屏和手机3D玻璃盖板是推动超快激光精密微纳加工激光设备需求增长的主要因素。目前国内市场被国外厂商高度垄断，未来国产替代市场空间广阔；根据数据预测，国内超快激光切割控制系统在年将达到5-10亿元。

（6）未来激光切割设备有三大发展趋势

a）向更高功率、更快速度、更高精度发展，长期以来，激光切割设备不断挑战更高功率，更快速度和更强的加工能力；

b）向数字化、智能化方向发展，未来将逐步将计算机辅助产品设计、计算机辅助工艺过程设计、计算机辅助数控编程、人工智能等技术运用于激光加工设备，推出高度智能化的多功能激光加工设备；

c）激光切割正向着柔性化方向发展；

图：激光切割设备未来发展趋势图：激光加工行业未来发展趋势

研报来源：新时代证券，更多研报解读可

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